中金公司今日發布研究報告認為，2012年中國經濟增長將會“軟著陸”。GDP增長8.4%，消費貢獻上升，投資貢獻下降，凈出口負貢獻。這樣的情況下，政策需要加大刺激力度，但再現2009年大規模投資刺激的可能性不大，經濟增長面臨較大的下行風險。
　　中金報告稱，目前中國面臨的最大風險仍在外部，歐債危機如果惡化成全球金融危機，中國出口將受到較大的沖擊，同時資本流出增加。報告稱，2012年歐債危機籠罩下全球經濟面臨巨大不確定性，國內經濟自主增長動能下降。與2009年相比，國內宏觀政策面臨多重糾結，復雜程度有過之而無不及。面臨潛在增長率放緩和外圍不確定性帶來的政策失誤的風險增加，估計2012年經濟增長的目標可能下調。保增長政策的執行將面臨諸多挑戰，靈活性將成為政策的最主要特征。
　　中金稱，貨幣政策將維持穩健基調，但總量放松的逆周期操作已經開始。預計明年M2增速目標在14%左右，因為新增外匯占款下降，實現目標可能需要新增貸款達到9-10萬億的水平。政策措施可能包括法定存款準備金率多次下調；貸存比等審慎監管措施逆周期微調；通過增加銀行間流動性或調低基準貸款利率降低融資成本。但在2008-09貨幣信貸大幅擴張造成的負面影響猶存的情況下，當局將有多大的力度推動信貸擴張有不確定性。
　　在房地產和匯率政策上，中金認為，房地產相關的固定資產投資開始放緩，近期市場對放松行政性控制措施的預期增加。但如果貨幣信貸條件和行政性控制措施同時放松，調控將前功盡棄。在稅收等長效性機制發揮作用前，放松控制投資需求的行政性措施的可能性小。
　　而近期資本流出增加，人民幣貶值壓力初露端倪，從一定意義上講，現在是增加匯率彈性，增加雙向波動的好時機。但國際金融市場動蕩，國內非政府部門過去長時間累積了過量的人民幣資產，本外幣資產配置嚴重失衡，人民幣貶值的預期可能加劇資本流出。中金認為人民幣對美元匯率將小幅雙向波動，政策當局不會容忍較大幅度的貶值。
　　歐債危機方面，中金認為歐債危機的轉折點或將出現，政策行動已經迫在眉睫。2012年歐債問題比2011年更加嚴重——一級國債市場融資壓力在2-5月出現，而二級市場大幅上升的國債收益率造成銀行資金短缺、對手風險上升，增加了銀行倒閉的風險。
　　未來幾個月會有新措施出臺。通過IMF的外部援助可能是最佳方案，IMF介入方式有三種：參與EFSF杠桿化、創造更多的特別提款權、或者讓國際社會通過IMF的借款新安排（NAB）機制介入。IMF的貸款條件與監督能力會給受救助的國家施加持續壓力，最終解決危機。預計明年2月召開的G20財長會議將會進一步討論這些方案。
　　“還有一種可能是，如果在明年二月份之前出現某家大銀行接近倒閉的情況，歐央行可能會被迫印鈔。歐央行正在為此舉尋找鋪墊。但這是一種次優選擇，因為它可能只是一次性防止銀行倒閉的措施，使某些國家正進行的財政緊縮與結構改革壓力下降，坐失改革良機，歐元區經濟體可能長期面臨低增長和脆弱的銀行系統困擾。”報告稱。